Os pesados investimentos programados para os próximos anos devem continuar pressionando o fluxo de caixa operacional da ALL. Essa é a avaliação do banco UBS, que iniciou a cobertura da empresa atuante no segmento ferroviário com recomendação “neutra”, ou seja, de desempenho em linha com o mercado.
O preço-alvo estimado pelo banco para os próximos 12 meses é de R$ 10,80, um potencial de valorização de 15,3%.
Na visão do UBS, apesar da conclusão de investimentos importantes, como os realizados para a recuperação da Brasil Ferrovias, adquirida em 2006, e a ferrovia Rondonópolis – Alto Araguaia, os níveis de alavancagem da ALL não devem sofrer redução relevante nos próximos anos. Nas contas do analista do banco Victor Mizusaki, a companhia precisa investir entre R$ 650 milhões e R$ 700 milhões por ano no negócio ferroviário e mais R$ 1 milhão para impulsionar as operações da Brado Logística.
“Com esse plano de investimentos significativo, a dívida líquida vai aumentar de R$ 5,2 bilhões em 2011 para R$ 5,7 bilhões em 2016”, estimou o analista. Segundo ele, isso mais do que compensaria o aumento de 13,2% ao ano do Ebitda estimado pelo banco para o período.
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Os indicadores de dívida podem ser ainda mais pressionados pela entrada da Cosan no bloco de controle da empresa. “Acreditamos que a decisão da Cosan de pagar um prêmio alto para entrar no bloco de controle da ALL reforça nossa visão de que a empresa pretende influenciar as decisões de investimento”, afirmou Mizusaki em relatório.
Para este ano, a previsão do UBS é que a relação entre dívida líquida e Ebitda da ALL seja de 3,2 vezes, apenas um pouco abaixo do múltiplo de 4 vezes registrado em 2006, quando houve a aquisição da Brasil Ferrovias.
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